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相较之下，同期集团批发业务同比大幅增长40%。批发业务在普拉达集团中占比不高，被集团视为直营零售的“补充”渠道，且早在2019年，普拉达曾宣布削减批发分销渠道，将重点转向DTC模式。
此次批发渠道的增长主要受益于两方面因素，其一是集团恢复了对美国高端百货Saks Global的批发供货；其二则是收购Versace后带来的新渠道贡献，Versace在一季度实现1.43亿欧元的净收入。
批发业务的高速增长对收入端的提振显而易见，同时由于批发账期短于零售，高增长也能帮助集团快速回笼资金。然而在被普拉达收购前，Versace对奥特莱斯的销售渠道占比较高，品牌价值被过度稀释，因此这似乎使得批发业务的增长未必完全符合普拉达一贯强调的“全价优先”策略。
对此，集团管理层将2026年定义为Versace的“过渡之年”，管理层将逐步缩减奥特莱斯渠道占比，将重心转向高质量全价销售；同时停产副线品牌Versace Jeans Couture，聚焦核心产品线。
不过转型也将给Versace带来业绩阵痛，管理层预计按固定汇率计Versace 2026年营收为中个位数下降。
相较之下，从此前多家奢侈品集团发布的一季报数据看，中国区的消费正在修复。东吴证券在研报中认为，基于低基数效应与国内消费场景修复，借助品牌端渠道优化，奢侈品集团中国区增速有望延续边际改善态势。普拉达一季报亦印证这一趋势：亚太区净收入增长13%，主要由大中华区和韩国带动。
不过也需要看到，对于普拉达以及所有在华经营的奢侈品牌而言，中国市场的复苏底色并非简单的需求回归，而是一场消费价值观的重塑，年轻消费者愈发理性精明，更看重性价比、情绪共鸣与本土文化认同，因此品牌需要回应这一深层转变，才能在修复中赢得可持续增长。
而在品牌层面，核心品牌普拉达零售销售增长仅有0.4%，与上一季度基本持平。集团解释称，中东地区的局势对普拉达产生了负面影响。另一轻奢品牌MiuMiu在上年同期高基数背景下实现2.4%的增长。2024年，MiuMiu的增速曾达到93.2%，到2025年增速放缓至约35%，再到一季度的低个位数增速，显示出MiuMiu目前正处于从“现象级爆款”转向“常态增长”过渡。
瑞银指出，普拉达今年首季零售动能较预期疲弱，整体有机销售增长3%，略高于该行预期；Prada品牌及MiuMiu品牌零售增速，均低于该行预测。中金公司则在发布研报中认为，考虑到中东冲突的影响，将普拉达2026年及2027年收入预测分别下调2%至64.5亿欧元及67.64亿欧元，净利润预测亦分别下调2%至8.17亿欧元及8.98亿欧元。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
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